Все о тюнинге авто

Делистинг - это исключение акций из котировального списка. Делистинг акций - зачем его проводят и как с этим дальше жить Как продать акции после делистинга

Для экономики любой страны важно движение финансового капитала. Это движение происходит на фондовых биржах в виде торговли акциями и другими ценными бумагами. Регулирование торговли ценными бумагами невозможно без их учёта и регистрации на биржах. Средством такого учета служит листинг - перечень ценных бумаг, допущенных к торговле. Ещё его называют котировальным списком. Большинство компаний стремится к тому, чтобы их акции котировались и торговались на бирже. На каждой бирже существует Котировальная комиссия, которая вносит новые акции в листинг и постоянно проверяет финансовое положение компаний, разместивших свои акции. Для внесения в листинг компании-эмитенту необходимо выполнить ряд требований и заключить листинговый договор. У каждой биржи есть свои «Правила листинга». По сути листинг компании на бирже уже сам по себе является первичным подтверждением того, что компания открыта к инвесторам и заинтересована в привлечении инвестиций, она раскрывает свои финансовые результаты и позволяет инвесторам заглянуть внутрь происходящего в бизнесе.

Совсем недавно мы написали статью « », в которой подробно описали процесс листинга или первичного размещения акций компании на фондовой бирже. Сегодня мы раскроем обратный процесс, когда компания по тем или иным причинам собирается уходить с биржи. Разберем, что такое делистинг , каковы основные причины ухода публичных компаний с биржи и чем это грозит инвестору.

Исключение из котировального списка

Делистинг - процедура, обратная листингу. На английском данный процесс еще называют «Reverse Book-building process», что означает исключение ценных бумаг котируемой компании из списка фондовой биржи. После процесса исключения из списка, ценные бумаги конкретной компании больше не будут торговаться на конкретной Фондовой бирже. Но при этом они могут остаться обращаться на других биржевых площадках, если до этого там происходило их размещение, и так же могут остаться в обращении на организованном внебиржевом рынке. Практически на каждой крупной бирже есть дополнительная секция внебиржевых торгов, там процедура листинга для обращения акций компании не требуется и данные торги носят менее стандартизованный характер. Поэтому, зачастую, когда акции перестают обращаться на основной биржевой секции, они остаются в обращении на внебиржевых торгах. В России это, например, секция Московской фондовой биржи RTS-Board. В США есть две основные площадки, где торгуются такие ценные бумаги. Это электронные сервисы Pink Sheets и OTCBB. Контроль и требования на таких площадках минимальны.

Можно выделить две основные причины, почему компании уходят с биржи, то есть происходит делистинг их ценных бумаг:

    Первая - это самостоятельное решение компании или можно сказать добровольное исключение из котировального списка. При добровольном исключении менеджмент компании просто принимает решение о том, что обращение акций компании на бирже по тем или иным причинам не входит в планы компании и принимают решение о том, что компания перестает котироваться на бирже. При этом законодательно установлено, что если компании приняла решение покинуть биржевые торги, то она должна предоставить возможность всем держателям её акций продать их. То есть компания назначает оферту, по которой акционеры могут продать компании свои акции по средневзвешенной цене за последние полгода биржевых торгов.

    Причины добровольного исключения из списка:

    • Незначительный оборот торгов или вообще отсутствие сделок в течение значительного длительного периода времени.

      Регистрационные сборы, подлежащие оплате фондовым биржам, которые оказываются слишком велики и невыгодны компании, то есть экономический эффект от обращения акций на бирже для компании существенно ниже тех издержек, которые она несет.

      Компания приостановила свой бизнес, является объектом закрытия или значительно ухудшила свое финансово-экономическое положение.

      Компания отзывает ценные бумаги в связи с реструктуризацией.

      Смена юрисдикции компании.

      Недостаточная величина чистых активов компании.

    Вторая причина - это принудительное исключение компании из котировального списка (Compulsory Delisting). Оно может инициироваться фондовыми биржами по отношению к компаниям, не выполняющим условия биржи. Когда ценные бумаги исключаются из листинга, менеджмент компании несет юридическую ответственны перед держателями акций данной компании.

    Исключением из листинга биржи защищают интересы инвесторов, ограждая их от покупки акций нестабильных компаний. Принудительное исключение можно обжаловать в суде. В России специального порядка обжалования исключения ценной бумаги из котировального списка не предусмотрено.

    Причины принудительного исключения из списка:

    • Неоплата регистрационных сборов.

      Несоблюдение листинговых требований и соглашения о платежах бирже.

      Нереагирование на жалобы инвесторов, несмотря на повторные напоминания.

      Манипулирование ценами на акции менеджментом компании.

      Другие злоупотребления служебным положением, такие как фальсификация финансовой отчетности и отчетности перед акционерами компании.

      Существенное уменьшение количества акций в свободном обращении.

      Биржевые котировальные списки регулярно обновляются, исключая акции финансово нестабильных компаний, тем самым обеспечивая безопасность торгов.

Делистинг также различают по двум параметрам. В первом случае торговля ценными бумагами прекращается полностью. Такое чаще всего происходит при ликвидации акционерного общества по какой-либо причине. В другом случае акции могут продолжать обращаться на внебиржевых секциях фондовой биржи.

Преимущества и недостатки делистинга

Для некоторых компаний выгоды от котирования на фондовой бирже недостаточно, чтобы оправдать связанные с этим затраты. Эти компании могут подать заявку на прекращение котировки и стать непубличными компаниями. Это часто происходит, когда компания куплена частной инвестиционной компанией и будет реорганизована своими новыми акционерами. Другой пример - две обращающиеся на бирже компании сливаются вместе и начинают торговаться, как новое юридическое лицо. В таком случае процедуру делистинга проходят акции двух бывших компаний. В некоторых случаях компания, акции которой включены в листинги нескольких бирж, исключает их из списков одной из них, снижая тем самым затраты.

В период экономического спада и кризиса, добровольный делистинг используют те компании, у которых ухудшилось финансовое положение, снижая тем самым расходы и снимая риск выкупа за бесценок. Добровольный делистинг оправдан в тех случаях, когда пакет акций почти полностью сосредотачивается у одного владельца. В таком случае нет смысла котировать оставшиеся несколько процентов. Такой подход отлично иллюстрирует делистинг акций золотодобывающей компании Nordgold в марте 2017 года. Основной пакет был выкуплен одним акционером, а в свободном обороте на бирже оставалось 9,27% акций.

Перестали котироваться на биржевом рынке акции многих компаний так называемого «второго эшелона». Это известные компании «Балтика», «Седьмой континент», «Останкинский мясоперерабатывающий завод» и некоторые другие.

После ухода с биржи компания получает возможность упростить документооборот, так как отпадает необходимость отчитываться перед биржей и в обязательном порядке публиковать свою финансовую отчетность в открытом доступе.

Главный недостаток делистинга - снижение ликвидности бизнеса как актива. Но если компания становится в результате частной и непубличной, то это не имеет большого значения, хотя могут появиться сложности с продажей бизнеса. Для потенциального покупателя основной ориентир - биржевая цена.

Механизм делистинга

В каждой стране механизмы листинга и делистинга регулируются соответствующим законодательством. Западные биржи уже выработали свой механизм минимизации отрицательных последствий делистинга акций. Правилами LSE предусмотрено требование об обязательном предварительном одобрении отмены листинга со стороны не менее чем 75% владельцев акций. Кроме того, компания должна опубликовать уведомление о предстоящем делистинге за 20 рабочих дней. На NYSE добровольное исключение компании из числа котируемых возможно только при условии предварительного одобрения такого действия советом директоров компании и размещения соответствующего уведомления на корпоративном сайте.

В России основными законодательными актами являются закон, регламентирующий рынок ценных бумаг и «Закон об акционерных обществах». Конкретно механизм делистинга регулируется приказом No 10/98, изданном в 2010 году с поправками 2013 года. На российских биржах до недавнего времени в механизме делистинга не устанавливалось какого-либо существенного временного интервала между решением о прекращении котирования ценных бумаг и исключением их из котировального списка. Более того, в настоящее время принимать решение о делистинге имеет право совет директоров компании-эмитента и лично ее генеральный директор. Отсутствует и законодательно установленная обязанность участника торгов публиковать соответствующее сообщение, информирующее акционеров о принятом решении.

Наглядным результатом существующих пробелов законодательства стал конец 2011 г., когда ряд компаний стремительно покинул биржу. Это лишило многих инвесторов возможности реализовать свои акции по рыночной цене, что вызвало недовольство акционеров и направление многочисленных жалоб в ФСФР России. В целях урегулирования сложившейся ситуации ММВБ-РТС внесла в свои правила изменения, усложняющие процедуру делистинга. Теперь заявление о делистинге, направленное на биржу, в течение месяца будет рассматриваться специальным комитетом биржи. Комитет может выдать рекомендации, в соответствии с которыми ММВБ-РТС в течение 15 дней принимает решение об остановке или прекращении торговли и исключении акций компании-эмитента из котировального списка. Торги приостанавливаются не ранее чем через две недели и не позднее трёх месяцев со дня принятия решения о делистинге. В случае получения соответствующих рекомендаций от комитета биржа вправе отказать компании в исключении ее акций из списка торгующихся.

Законодательная защита прав миноритариев

Как можно заметить, даже последние изменения порядка делистинга, принятые российской биржей, не могут в полной мере нивелировать негативные последствия добровольного прекращения листинга, которым подвержены мелкие акционеры. В настоящее время создаётся международный финансовый центр, для которого разработан ряд предложений, уточняющих порядок делистинга на законодательном уровне. Ими предусмотрена защита прав миноритариев при делистинге. Она будет обеспечиваться следующими положениями:

    Решение о прекращении оборота акций на бирже должно приниматься собранием акционеров по представлению совета директоров. Обязательно большинство в 85% голосов всех акционеров компании, а не от числа участвующих в собрании с учетом кворума в 50% голосов;

    Акционеры, не участвующие в голосовании и голосовавшие против решения, получают право требовать выкупа акций по цене рынка без снижения их стоимости после делистинга. В этом случае не применяется норма закона об акционерных обществах, согласно которой эмитент направляет на выкуп акций не более 10% его чистых активов.

Другие эксперты предлагают также ввести обязательство компании, намеревающейся вывести акции с биржи, выкупать доли миноритариев, т.е. сделать компанию полностью частной. Многие из перечисленных нововведений заимствованы из зарубежного опыта, однако предусматривают более жесткие требования. Например, у эмитента могут возникнуть трудности с утверждением решения о делистинге 85% всех акционеров даже при наличии объективных причин для его принятия и общей нацеленности на повышение прибыли компании. В данном случае задача эмитента – убедить миноритариев в необходимости делистинга.

Назначение оферты

Делистинг всегда сопровождается выкупом акций у мелких владельцев. Для того, чтобы стать единоличным владельцем, юридическое лицо должно иметь 95% акций. Публичная оферта (предложение о выкупе) может направляться акционерам до или после принятия решения о выводе акций с биржи. И решение о делистинге может приниматься после результатов выкупа. Такую оферту направляет инвестор, желающий выкупить более 30% всех акций или в том случае если количества акций с свободном обращении на бирже составило менее 5%. Согласные с офертой акционеры подают заявления о продаже своих ценных бумаг компании. Например, «Интер РАО Капитал» выкупал таким образом акции ОАО «Мосэнергосбыт». Другой пример - оферта «Восток-Финанс» по выкупу ценных бумаг «РАО ЭС Востока».

Когда инвестором приобретено 30%, 50% или 75% акций, он обязан за 35 дней направить оферту остальным владельцам акций компании. Предлагаемая цена должна быть не ниже среднерыночной цены за последние полгода. Таким образом, компания, принявшая решение о делистинге, соблюдает права акционеров. Ещё один нюанс в том, что эта цена должна соответствовать той, по которой происходили выкупы акций по оферте ранее за последние 6 месяцев.

Яркий пример такой операции - оферта крупнейшей компании по производству лекарств «Фармстандат». Основной владелец компании - кипрская фирма «Augment Investments» решила сделать ее частной и предложила миноритариям продать акции по цене ниже рыночной на момент объявления оферты, но соответствующей средневзвешенной цене торгов за последние шесть месяцев на бирже.

Что делать акционерам при делистинге акций

Принудительный делистинг может быть внезапным для других участников рынка. Однако, у внимательного инвестора всегда есть возможность отследить изменения финансового состояния компании, путем изучения публикуемой ею финансовой отчетности и быть готовым к негативному развитию событий. В случае банкротства результат хорошо известен. Если же компания не обанкротилась, то можно продать акции по обязательной оферте акционерам, продать акции на внебиржевом рынке или же оставить для получения дивидендов. Бывает так, что компания, никогда не платившая дивиденды, после делистинга начинает их выплачивать.

Стоит также сказать, что делистинг акций компаний, которые попадают в поле зрения чаще всего маловероятен либо возможен лишь в случае, когда компанию поглощает еще более заинтересованный крупный частный инвестор. Почему так происходит? Это связано с тем, что в наше поле зрения попадают компании, которые имеют отличные финансовые показатели и являются лучшими из лучших, в такой ситуации компании вряд ли будут в добровольном порядке отказываться от всех выгод, которые дает доступ к фондовому рынку, а принудительный делистинг компании с отличными финансовыми показателями также маловероятен. На своей практике за 10 ет работы мы попали только под делистинг «Фармстандарта» и он был связан с тем, что компанию по сути поглотил один заинтересованный инвестор. Миноритариям при этом была предложена оферта по хорошей цене.

Если Вы хотите научиться разумному инвестированию, выбирать самые перспективные акции на рынке и составлять защищенные инвест-портфели, приглашаем Вас к нам в Школу разумного инвестирования. Начать обучение можно с бесплатных уроков – .

Если статья Вам понравилась, поставьте лайк и поделитесь ей с друзьями!

Прибыльных Вам инвестиций!

Делистинг – это исключение акций определенного эмитента из списка ценных бумаг фондовых бирж .

После того, как была проведена процедура делистинга, акции компании-эмитента больше не могут участвовать в торгах на бирже из списка которой, были исключены. Одна, стоит знать, что торговлю акциями можно продолжить на внебиржевом рынке.

Причины делистинга акций

Одной из причин делистинга акций является самостоятельным решением компании. На это есть некоторое количество оснований. Более распространенная – держателем пакета акций является 1 владелец. Это удобно тем, что 1 держателю акций значительно легче управлять компанией и так же это снижает количество дополнительных затрат.

Второй причиной, по которой проводится делистинг – это инициатива биржи . Задача биржи – обеспечение проведения честных сделок. Для этого, при вхождении акций на биржу проводится листинг. Существует несколько уровней листинга, и чем выше этот уровень, тем надежней считается держатель акций и доверие к нему возрастает.

К критериям листинга относятся такие особенности как, раскрытие эмитентом информации по типу: показатели отчетности, срок существования эмитента, количество выпущенных акций, некоторые требования по корпоративному управлению и др.

Существует список требований ММВБ к акциям, и если акции перестают отвечать определенным требованиям, то перемещаются на уровень ниже или убираются из списка торгующихся на бирже вообще, т.е. делистингуются. Это делается для того, чтобы защитить покупателей от покупки акций с большим уровнем риска.

Что делать есть ваши акции планируют делистинговать?

Делистинг акций – это плохая новость для их держателя, особенно если копания близится к банкротству. Но безвыходных ситуаций практически не бывает, потому ниже приведены несколько вариантов дальнейших действий.

Продать свои акции и инвестировать их во что-то новое

Чаще всего держатели акций в такой ситуации стараются как можно быстрей продать свои акции и это правильно. Однако резкий выброс на рынок акций может спровоцировать их обесценивание , и тогда эмитент рискует продать свои акции по цене, существенно ниже их стоимости.

Но все же, часть своих вложенных средств вы сможете вернуть и снова вложить их в менее рискованный проект.

Оставить акции и ничего не предпринимать

Сохранив акции, вы, как держатель, имеете все права на получение выплат по дивидендам. Есть конечно риск остаться без выплат, но тут важно заранее изучить причину делистинга и как добросовестно предприятия выплачивало дивиденды ранее.

Если оцененные риски минимальны, то вполне можно сохранить акции с дальнейшей их продажей на внебиржевом рынке. Продать таким способом акции занимает обычно больше времени, чем на бирже, но все же нет ничего не возможного.

Для продажи акций можно нанять брокера, который окажет свои услуги за определенную плату или же разместить объявление на соответствующем ресурсе и ждать отклика от покупателя. Торги в подобных случаях, проводятся по телефону.

Оферта

Если делистинг проводится по инициативе держателя основного пакета акций, то перед этим эмитент должен есть единоличным владельцем, т.е. владеть 95% акций.

Чтобы стать таковым необходимо предложить выкуп акций более мелким держателям.

Подобный выкуп регулируется договором оферты, по которому каждый держатель может требовать выкупа ценных бумаг не ниже средней цены соответствующих акций на бирже за последние 6 месяцев.

Положительные и отрицательные стороны делистинга

На первый взгляд может показаться, что делистинг не несет ни чего хорошего, но в этом есть и свои положительны стороны.

Плюсы:

  • Сокращение дополнительных расходов, в том числе и на листинг акций/ценных бумаг;
  • Сокращение документооборота;
  • Уменьшение публичного доступа к коммерческой информации об организации;
  • Структура компании становится меньше и проще.

Минусы:

  • Вместе с делистингом компания получает отрицательную оценку со стороны покупателей/инвесторов, которая основывается на том, что если акции не продаются на бирже и их ввод запрещен, то это означает, что компания может быть не надежной и доверять им нельзя. Становится сложнее привлекать инвесторов.
  • Снижение лимитов по кредитам;

Изучая российский рынок ценных бумаг, нельзя не заметить, что за последние несколько лет уже несколько крупных компаний по собственной инициативе провели делистинг акций и вышли с биржевого рынка.

Большинство подобных случаев с крупными компаниями связаны с изменениями политики компаний и дельнейшей реорганизацией.

Большинство компаний после принятых мер «чувствуют» себя хорошо. Их прибыльность увеличилась. Некоторые впоследствии возвращаются на биржевой рынок.

Делистинг – это еще не приговор.

После делистинга ценные бумаги компании-эмитента не могут торговаться на бирже, где компания исключена из котировального списка. Ценные бумаги, исключенные из котировального списка, могут торговаться на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Понятие «делистинг» в международном деловом обороте и в российском законодательстве не совпадает. В первом случае под делистингом понимается полное прекращение обращения акций на бирже с преобразованием компании из публичной в частную. В России термин «делистинг» - это исключение фондовой биржей ценных бумаг из котировального списка, при этом акции компании могут продолжать торговаться на бирже в качестве ценных бумаг, допущенных к торгам без проведения процедуры листинга, а компания - фактически оставаться публичной. Российским эквивалентом делистинга в его международном понимании является понятие «исключение ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам» .

Плюсы и минусы

Основные достоинства:

  1. Снижение расходов компании на поддержание листинга;
  2. Упрощение внутренней структуры компании;
  3. Сокращение документооборота;
  4. Улучшение time management руководства;
  5. Усиление риск-менеджмента за счет нераскрытия информации и отсутствия необходимости привлекать независимых директоров.

Основные недостатки:

  1. Общий негативный информационный фон;
  2. Уменьшение кредитных лимитов;
  3. Сужение круга инвесторов и сброс акций институциональными инвесторами;
  4. Margin call в связи с падением котировок после раскрытия информации о делистинге и действий институциональных инвесторов;
  5. Понижение рейтинга международными рейтинговыми агентствами .

Основания делистинга в РФ

Листинг проводится по двум основаниям - это (i) договор о допуске акций к размещению на бирже («Договор допуска к размещению») или (ii) договор об оказании биржей услуг листинга («Договор листинга»). Основанием начала процедуры делистинга (исключения из котировального спиcка) на бирже является заявление эмитента, подписанное Единоличным исполнительным органом. Существует определенная правовая проблематика, связанная с отсутствием законодательного установленного требования в отношении бирж удостоверяться, что Единоличный исполнительный орган, подавая заявление о делистинге, действует в пределах своей компетенции и определения пределов компетенции корпоративных органов акционерного общества при принятии решения о делистинге. В качестве общего подхода рекомендуется руководствоваться следующим соображением: при отсутствии регулирования в законе и уставе компании на дату решения о делистинге, оно принимается органом управления, ранее в пределах своей компетенции принявшим решение о листинге. В отдельных случаях наряду с принятием решения о делистинге может потребоваться принятие компетентным органом компании решения об одобрении делистинга как сделки с заинтересованностью .

Нормативно-правовая база и иные источники

  • Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».
  • Федеральный закон «Об акционерных обществах».
  • Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утверждены приказом ФСФР от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н
  • Положение о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг, введено в действие приказом ФСФР № 07-102/пз-н от 9 октября 2007 г.
  • Положение о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) обращение эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации, утверждено Приказом ФСФР от 12.01.2006 г. N 06-5/пз-н
  • Положение о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг, утверждено приказом ФСФР от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н
  • Порядок уведомления организатором торговли на рынке ценных бумаг о включении (исключении) ценных бумаг в список (из списка) ценных бумаг, допущенных к торгам, утвержден приказом ФСФР от 20.04.2005 № 05-13/пз-н.
  • Статья «Делистинг - антикризисный механизм публичной компании (возможности использования в России)». В.Елизаров, Корпоративный юрист "03 за 2009 г.
  • Статья «Делистинг по-русски: правовые и практические аспекты». В. Елизаров, Консультант "11 за 2009 г.



Wikimedia Foundation . 2010 .

Синонимы :

Смотреть что такое "Делистинг" в других словарях:

    Исключение акции из биржевого списка по решению биржи илисамой кампании, что означает лишение навечно привилегий листинга. ДЕЛИС ТИНГ производится, если: акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на новые); компания осталась без… … Финансовый словарь

    Делистинг - (англ. delisting) исключение акции из биржевого списка по решению биржи или самой компании, что означает лишение навечно привилегий листинга. Д. производится, если: акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на … Энциклопедия права

    - (англ. delisting) исключение ценных бумаг из списка торговли на фондовой бирже как решение после их проверки на обеспеченность … Энциклопедический словарь экономики и права

    Делистинг - процедура, обратная листингу. Исключение акций компании из биржевого списка по решению фондовой биржи или самой компании. Возможные причины: банкротство компании, плохое финансовое положение в течение длительного времени др … Терминологический словарь библиотекаря по социально-экономической тематике

    Делистинг - (англ. delisting) исключение акции из биржевого списка по решению биржи или самой компании, что означает лишение навечно привилегий листинга. Д. производится, если: акции уже не существуют (были отозваны фирмой или обменены на новые); компания … … Большой юридический словарь

    ДЕЛИСТИНГ - 1. исключение акций из биржевого списка по решению совета биржи или самого эмитента 2. исключение ценных бумаг (после проверки их на обеспеченность активами) из торговли на фондовой бирже … Большой экономический словарь

Что делать, если не дружественный мажоритарный акционер принял решение о делистинге, то есть снятие акций с организованных торгов на бирже? Стоит ли продавать акции, когда ваши активы снимаются с торгов на бирже?

Для начала рассмотрим гарантии для миноритарных акционеров, которые могут воспрепятствовать делистингу или сгладить его последствия.

Первой гарантией является решение о делистинге, и оно должно быть принято на ОСА. При этом за него должно проголосовать 3/4 голосов владельцев привилегированных акций, а также 3/4 голосов владельцев обыкновенных акций.

Сам по себе состав является квалифицированным. Его трудно набрать, потому что трудно представить, что большинство, например, привилегированных акционеров согласятся, чтобы их акции были сняты с биржи. То же самое можно сказать и о владельцах обыкновенных акций. То есть, мажоритарному акционеру трудно будет набрать такой квалифицированный состав.

Второй гарантией является то, что акционеры, которые проголосовали против принятия решения о делистинге или воздержались, имеют право на выкуп акций по средневзвешенной цене, сложившейся за 6 месяцев до принятия решения общего собрания о делистинге. То есть, возможность или право на выкуп также гарантирует права миноритарных акционеров, при этом цена определена в законе. И поскольку взят достаточно длительный период (6 месяцев) до принятия решения о делистинге, то цена предполагается справедливой.

Третье о чём многие не говорят, делистинга не будет, если сумма на выкуп превышает 10% стоимости чистых активов общества на дату общего собрания. То есть, если пришло решение о делистинге и акционеры, которые голосовали против или воздержались во время голосования, и они принесли свои акции на выкуп. И если сумма, которую должно потратить общество на выкуп превышает 10% от стоимости активов, то делистинга не будет и решение о делистинге не вступит в силу.

Рассмотрим минусы делистинга и меры защиты:

1. Обычно перед делистингом сильно падает цена акций, потому что многие не хотят владеть акциями, которые не торгуются на бирже. И инвесторы стремятся от них избавится любыми способами, даже с убытками.

Какая мера защиты. Это прежде всего выкуп по сред. взвешенной цене за 6 месяце. То есть, вы можете не паниковать, если ваша цена равняется или чуть меньше средневзвешанной цены и вы можете спокойно сдать акции на выкуп.

2. Сложно продать акции после делистинга.

Мера защиты. Акции можно продать через брокера вне рынка.

3. Прекращается публикация отчётности. То есть, не публикуются после снятия с биржи квартальные отчёты, в том числе, промежуточная (бухгалтерская отчётность). Не публикуется консолидированная (финансовая) отчётность. Не публикуются существенные факты.

Мера защиты. Однако, всё-таки остаётся обязанность общества публиковать годовой отчёт и годовую бух. отчётность, если акционеров больше 50 человек.

Что делает разумный инвестор, когда он сталкивается с такой ситуацией

Во-первых, доля неликвида, как правило, с биржи снимают неликвидные акции. Так вот, на одного эмитента у разумного инвестора может приходится не больше 3-5%. То есть, трудно представить разумного инвестора, у которого весь портфель состоит из неликвидных акций.

Во-вторых, разумный инвестор не продаёт акции дешево на эмоциях при делистинге. Он либо сдаёт на выкуп по ср. взвешенной цене, либо продолжает держать акции и получать дивиденды годами, либо ждёт роста бизнеса и продаёт эти акции через брокера на внебиржевом рынке.

Нужно отметить, что у некоторых инвесторов есть специальные портфели из внебирживых акций. И там возможно получать, даже более высокий доход, чем от акции, которые торгуются на бирже. Это, вак правило, квалифицированные инвесторы, которые специально этим занимаются. Для обычного (среднего) инвестора долю неликвидных акции не следует поднимать слишком высоко.

И последнее, нужно помнить, что акция - это не бумага, а реальный бизнес. Поэтому даже если мажоритарным акционером принято решение о делистинге, то паниковать не стоит. Нужно реально оценить перспективы бизнеса, его фундаментальную стоимость и оценить варианты своих действий выхода из этой акции. И всё будет хорошо и ваши инвестиции многократно окупятся.

В соответствии с Федеральным законом «О рынке цепных бумаг» листинг - это включение цепных бумаг в котировальный список.

Котировальный список - это список цепных бумаг, допущен­ных для торговли профессиональным организатором рынка.

Листинг акций и листинг облигаций. Листингу подвергаются любые ценные бумаги, которые обращаются па фондовой бирже. В этом смысле нет различия между листингом акций и листингом облигаций. Однако по своей сути листинг нацелен именно на ак­ции, а не на облигации, Это связано с тем. что:

Основным видом цепных бумаг, которые обращаются на фон­довых биржах, являются акции, а не облигации;

Облигация в гораздо меньшей степени является предметом спекулятивной торговли по сравнению с акцией в силу особенностей ее рыночного ценообразования.

Ранжирование других видов ценных бумаг. Если ранжирование акций и облигаций на рынке закреплено отработанными процеду­рами листинга и рейтинга, то для всех остальных видов ценных бумаг никаких специальных (специализированных) процедур ран­жирования нет, поскольку все они в большинстве своем не явля­ются такими же массовыми и обращающимися ценными бумага­ми, как акции и облигации.

Надежность остальных видов ценных бумаг в случае их купли-продажи проверяется уже самими заинтересованными сторонами

Организация листинга. Включение цепных бумаг в котироваль­ный список - целая процедура, которая определяется правила­ми, устанавливаемыми каждым организатором торговли на рынке цепных бумаг, обычно соответствующей фондовой биржей.

Результатом листинга цепной бумаги является:

Допуск цепных бумаг соответствующей компании на фон­довую биржу или на другой организованный рынок ценных бумаг;

Получение акциями и/или облигациями компании публич­ной котировки, т. е. официально регистрируемого биржей (или внебиржевым организатором рынка) курса (цены) этой цепной бумаги.

Листинг цепных бумаг компании даст ей следующие важные преимущества на рынке:

Увеличение доверия со стороны участников рынка;

Общественную известность, а то и определенную популяр­ность;

Получение доступа к сравнительно дешевым и потенциаль­но неограниченным источникам финансирования;

Способствует росту капитализации компании, т.е. росту цен на ее акции;

Повышает оборачиваемость (ликвидность) ее ценных бумаг:

Позволяет получить налоговые льготы в соответ­ствии с имеющимся в стране налоговым законодательством.

Коммерческая организация, претендующая на получение лис­тинга на фондовой бирже, обязана удовлетворять предъявляемым к ней и ее цепным бумагам определенным требованиям. К ним относятся:

Наличие истории существования компании;


Известность в стране и в мире;

Место, занимаемое в соответствующей сфере экономики;

Минимальные размеры активов и чистой прибыли за несколь­ко лет;

Размеры акций, находящихся в свободном обращении;

Численность акционеров и др.

Для включения в котировальный лист первого и второго уровней следует выполнить:

а) требования к эмитенту ценных бумаг:

По минимальному размеру чистых активов;

По сроку существования эмитента цепных бумаг;

По минимальному количеству акционеров;

б) требования к ценным бумагам эмитента:

По минимальному количеству цепных бумаг, которое может обращаться;

По минимальной рыночной стоимости ценных бумаг;

По минимальному объему продаж ценных бумаг.

Кроме указанных требований, договор с эмитентом о листинге его цепных бумаг обязательно включает и многие другие требова­ния к нему, которые вытекают из действующего законодательства:

Ценные бумаги эмитента выпускаются и регистрируются в соответствии с требованиями российского законодательства:

Отчеты об итогах выпуска цепных бумаг должны быть заре­гистрированы:

Цепные бумаги должны быть свободно обращаемыми:

Процедура листинга. Процедура листинга начинается с подачи заявки в отдел листинга организатора торговли с приложением не­обходимых документов, оформленных соответствующим образом.

Заявка подается эмитентом, ценные бумаги которого выпуще­ны и зарегистрированы в соответствии с действующим законода­тельством. К заявке прилагаются копии учредительных документов ком­мерческой организации, справка об оплаченном уставном фонде, копии проекта эмиссии установленного законом образца. Если акционерное общество функционирует более одного года или яв­ляется правопреемником другого юридического лица, то допол­нительно представляются бухгалтерский баланс и отчет о распре­делении прибыли за последний финансовый год, заверенный не­зависимыми аудиторами. Биржа оставляет за собой право требовать от эмитента предоставления других документов и информации, необходимой для проведения экспертной оценки и допуска ценных бумаг к котировке. Рассмотрение заявки обычно не превышает 1 месяца.

Решение о внесении в биржевой список принимает руковод­ство биржи (организатора торговли) на основе рекомендаций ни­жестоящих инстанций (отдела листинга, комиссии по допуску пенных бумаг). Если принимается положительное реше­ние, то биржа и эмитент заключают договор (соглашение) о лис­тинге.

Отказ в допуске ценных бумаг к обращению на бирже возмо­жен только в случае несоответствия предоставленных документов законодательству Российской Федерации и правилам листинга и делистинга.

За получение листинга эмитент уплачивает бирже единовремен­ный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список, а затем уплачивается ежегодный взнос за под­держание листинга. После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализа­ции компании (например, при консолидации ее акций или наоборот, при их расщеплении), за изменения названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржевой листинг и требующие внесения соответствующих изменений в него.

Делистинг. Делистинг представляет собой исключение ценных бумаг из котировального списка. Это процедура исключения цеп­ных бумаг компании из листинга фондового рынка. Необходимость делистинга возникает в следующих основных случаях:

Эмитент сам подал заявление па исключение его ценных бу­маг из котировального листа;

Принятие регулирующим органом решения о признании вы­пуска цепных бумаг несостоявшимся;

Вступило в силу решение суда о недействительности выпус­ка ценных бумаг;

Ликвидирован сам эмитент котируемых цепных бумаг (на са­мом деле прекращение котирования происходит намного раньше, чем ликвидируется эмитент);

Истекли сроки допуска ценных бумаг к обращению на бирже;

Истек срок обращения определенных ценных бумаг;

Невыполнение эмитентом обязательств перед биржей при­нятых при включении его ценных бумаг в котировальный лист биржи;

Несоответствие показателей, относящихся к эмитенту или его цепным бумагам, требованиям, предъявляемым для вклю­чения цепных бумаг в котировальный лист определенного уровня.

В данном случае речь идет в основном о вынужденном делистинге. Добровольный делистинг или делистинг по инициативе самого эмитента, встречает редко. Однако в последние годы тако­го рода тенденция все-таки имеет место. Это связано с дальней­шим ужесточением требований по раскрытию эмитентом инфор­мации о своей деятельности.